環保工程及服務行業周報:7月社融略降 關注天然氣行業投資機會

作者: 草莓成视频人app下载科技集團 / 時間: 2019-10-27 06:22:03
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建議關注:維爾利,國禎環保,聚光科技,中再資環,瀚藍環境,中金環境,東江環保,金圓股份,光大國際,海螺創業,龍淨環保,新天然氣,藍焰控股

    核心觀點

    7 月社融數據略降,貨幣政策鬆緊適度。央行發布7 月金融統計數據,7 月新增社融1.01 萬億元,同比少增2103 億元;主要係信貸少增、非標融資多減,但地方專項債融資對社融貢獻依然較大;7 月社融存量214.13 萬億元,同比增速從6 月的10.9 略降至10.7%。8 月16 日,央行公告新的LPR 報價方式將於8 月20 日起正式施行,預計未來仍以鬆緊適度的貨幣政策為主,鼓勵金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資。

    關注天然氣行業邊際變化。未來如果國家石油天然氣管道公司成立帶來管輸費用下降,將有利於下遊城燃商降低成本增加售氣量,同時預計會有更多的上遊天然氣開發平台並入管網進行銷售。18 年全國天然氣對外依存度逐步提高至43%,供需缺口不斷加大形勢下,氣源稀缺性彰顯。從19Q2 數據來看,中石油門站價上漲程度好於預期。深圳燃氣LNG 接收站已獲交通部批文,新建的深圳市天然氣儲備與調峰庫工程8 月18 日迎來首船LNG 接卸,標誌著正式試投產。百川能源外延拓展安徽阜陽低滲透率區域,近12 個月股息率為5%,值得關注。

    垃圾分類新政帶來邊際增量,廚餘處理市場廣闊。住建部發布《關於在全國地級及以上城市全麵開展生活垃圾分類工作的通知》,要求到2020 年全國46 個重點城市基本建成生活垃圾分類處理係統;到2022年,各地級城市至少有1 個區實現生活垃圾分類全覆蓋;到2025 年,全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理係統。通知明確廚餘垃圾單獨清運、單獨處理,利好1)廚餘垃圾處理:按廚餘垃圾占生活垃圾56%估算,在中性情景下(垃圾分類完成率50%),廚餘垃圾投資市場空間約1915 億,按廚餘垃圾處理設備占總投資額的38%計算,對應市場空間為728 億, 按核心設備占廚餘處理設備50%計算,對應市場空間為364 億;2)環衛服務:預計廚餘垃圾清運服務和垃圾分類終端運營服務增量市場空間合計為497 億元/年。

    行業本質看政府投入力度。融資能否落地取決於項目風險收益比。財政部PPP 新規核心聚焦規範化,符合要求的存量項目(尤其是使用者付費為主的運營類項目)納入預算。《政府投資條例》7 月1 日起正式施行,《條例》的主要內容包括:1、政府投資項目不得由施工單位墊資建設。2、不得隨意壓縮工期。3、及時竣工決算。草莓成视频人app下载認為,明確合規項目的政府支付責任,明確中央資金支持,有望穩定行業空間和回報預期,使資本流入得到根本改善。

    拋開博弈,比特幣11,聚焦“增長的確定性”。尋找行業持續增長,商業模式通順,現金流內生/融資能力強的標的,結合公司治理與戰略清晰度。

    環保:1,水處理:三峽和中節能集團分別定增入股國禎4.4/5 億元,累計持股11.6%/8.7%,開啟長江流域治理廣闊空間和輕資產運營模式。央企牽頭長江經濟帶項目,融資痛點被解決,模式轉向比拚經營能力,關注資本金生成與模式成熟的重點區域:國禎環保。2,監測行業趨勢持續成長:聚光科技,先河環保。3,危廢:關注龍頭的治理改善,水泥窯行業放量:東江環保,海螺創業,金圓股份。4,再生資源4 年5 倍空間,龍頭公司渠道資金優勢凸顯,外延擴張切入危廢領域、改善現金流:中再資環。5,垃圾焚燒:關注行業格局和項目放量周期:光大國際,瀚藍環境,旺能環境。6,燃氣:著眼量增是根本,19 年上半年全國天然氣產量864 億立方米,同比增長10.3%,進口天然氣4692 萬噸,同比增長11.6%,新天然氣,藍焰控股。

    最新研究:藍焰控股:中標煤層氣開發重點區塊,提升經營實力;龍淨環保:營收業績符合預期,新增訂單持續增長;國禎環保:中標亞行貸款項目,巢湖治理市場空間廣闊

    風險提示:政策推廣不及預期,利率超預期上行,財政支出低於預期

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