雅克科技:業績略超預期,電子材料貢獻主要利潤,未來有望加速發展

作者: 草莓成视频人app下载科技集團 / 時間: 2019-09-04 22:13:38
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公司發布 2019年半年報:上半年實現營業收入 8.61億元(YoY +32.7%),歸母淨利潤1.00億元(YoY +136.7%),扣非後歸母淨利潤 0.93億元(YoY +204.3%);其中 Q2營業收入 4.46億元(YoY +30.8%, QoQ +7.2%),歸母淨利潤 0.59億元(YoY +134.0%,QoQ +43.9%),扣非後歸母淨利潤 0.54億元(YoY +250.2%,QoQ +59.3%)。上半年業績略超預期(此前預告上限 0.97億元)。公司業績同比大幅增長,主要是收購企業江蘇先科和科美特於去年 5月開始並表,今年上半年完全並表。由於高毛利率的電子材料業務占比提升,公司上半年銷售毛利率 33.7%,較去年同期提升 12.4pct, Q2毛利率 34.5%,環比提升 1.6pct。

    公司預計 1-9月份歸母淨利潤區間 1.52-1.70億元(YoY +62.7%-82.0%),其中 Q3歸母淨利潤 5165-6965萬元(YoY +1.2%-36.5%,QoQ -12.5%-18.0%)。

    江蘇先科(UP Chemical)經營恢複至正常水平,科美特穩健增長,電子材料有望加速發展。公司於 2018年 4月底完成對半導體前驅體企業江蘇先科(實際經營主體為韓國 UPChemical)、含氟電子特氣企業成都科美特的股權收購。江蘇先科在經曆了 2018年上半年的低穀後,客戶和訂單規模逐步恢複,2019年上半年實現營業收入 2.11億元,毛利率48.8%,較去年同期提升 11.5%,淨利潤 3918萬元,收入和利潤規模已恢複至正常水平。

    以科美特為主的電子特氣業務實現 1.75億元,毛利率 46.9%,較去年同期提升 3.0%,科美特營業收入 2.02億元,淨利潤 6769萬元,預計較去年同期增長約 10%。半導體封裝用矽微粉企業華飛電子營業收入 6204萬元(YoY -13.6%),淨利潤 916萬元(YoY-32.7%),預計主要受半導體行業景氣下滑影響。長期看,受益於國內晶圓廠持續投產,以及近年來外部環境不確定性加強刺激進口替代進程加速,公司電子材料有望加速發展。

    傳統阻燃劑業務受停產影響下滑,LNG 保溫板訂單有望持續落地。由於受江蘇蘇北安全環保事故影響,公司處於蘇北濱海、響水兩大子公司分別處於停產狀態,導致傳統阻燃劑業務下滑。報告期內,公司阻燃劑業務實現營業收入 2.81億元,同比下降 29.7%,毛利率22.0%,較去年提升 4.4pct,毛利率提升主要得益於市場供給減少導致產品價格上漲。其中子公司響水雅克實現營業收入 75萬元,虧損 1148萬元(去年同期收入 4145萬元,淨利潤 128萬元),濱海雅克實現營業收入 4592萬元,虧損 1201萬元(去年同期收入 7498萬元,虧損 139萬元)。上半年公司 LNG 板材業務與滬東船廠訂單陸續交付,實現收入4758萬元,同比增長 154.1%。公司正積極與國內外知名船級社、造船廠接洽,預計訂單將持續落地。

    投資建議:維持“增持”評級,維持盈利預測,預計 2019-21年歸母淨利潤 2.45、3.35、4.43億元,EPS 0.53、0.72、0.96元,對應 PE 34X、25X、19X。

    風險提示:阻燃劑子公司無法複產;新材料拓展不達預期;外延收購低於預期

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